東証プライム化学累進配当建装建材
アイカ工業（4206）投資分析レポート
アイカ工業は、接着剤・機能材料などの化成品事業と、国内シェアNo.1のメラミン化粧板を中核とする建装建材事業を両輪に成長してきた素材・建材メーカーです。足元では建装建材が利益成長を牽引し、中期経営計画では売上高3,000億円、経常利益300億円、海外売上高比率50%以上を掲げています。加えて「減配をしない累進配当」を基本方針としており、配当成長株としても注目しやすい銘柄です。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/business/) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/news/files/pdf/value_creation_3000_300_rev.pdf)
先に結論
アイカ工業の投資ポイントは、①建装建材の高収益性、②累進配当による株主還元の見えやすさ、③海外を含む成長投資余地の3点です。一方で、化成品の需要変動や原材料価格、海外展開の実行リスクには注意が必要です。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_summary.pdf) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/stock/restoration/)
会社概要と事業の強み
同社のコアは「樹脂技術」です。1936年に日本で初めてユリア樹脂接着剤を開発した歴史を持ち、現在は接着剤、建設樹脂、機能材料などを扱う化成品事業と、メラミン化粧板・不燃化粧板・住器建材などを展開する建装建材事業へ広がっています。建装建材では、主力のメラミン化粧板で国内シェアNo.1を持つ点が差別化要因です。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/business/)
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 証券コード | 4206 |
| 上場市場 | 東京証券取引所プライム市場、名古屋証券取引所プレミア市場 |
| 事業年度 | 4月1日〜翌年3月31日 |
| 主力事業 | 化成品事業（接着剤・建設樹脂・機能材料）、建装建材事業（メラミン化粧板・不燃化粧板・住器建材など） |
| 株主優待 | 実施していません |
[Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/stock/stockinfo/) [Source](https://www.aica.co.jp/company/business/)
最新の株価指標
バリュエーションは、予想PER12倍台・PBR1倍台前半と極端な割高感は見えにくく、自己資本比率60%超で財務も堅実です。加えて予想配当利回りは3%台後半と、配当成長と安定性を両立した評価がしやすい水準です。なお株価水準は、Yahoo!ファイナンス掲載の最低購入代金372,300円（100株）をベースにした03/27時点の目安です。 [Source](https://finance.yahoo.co.jp/quote/4206.T)
業績推移
| 決算期 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 最終利益 | 営業利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022/3期 | 2,145.14億円 | 203.48億円 | 218.40億円 | 131.17億円 | — |
| 2023/3期 | 2,420.55億円 | 205.57億円 | 220.88億円 | 100.59億円 | — |
| 2024/3期 | 2,366.25億円 | 252.86億円 | 261.35億円 | 151.35億円 | 10.69% |
| 2025/3期 | 2,486.96億円 | 274.08億円 | 286.68億円 | 168.96億円 | 11.02% |
| 2026/3期予想 | 2,650.00億円 | 290.00億円 | 300.00億円 | 183.00億円 | 10.94% |
ここ数年の業績を見ると、2024/3期以降に利益率が改善しており、2026/3期予想でも売上高2,650億円、営業利益290億円を計画しています。売上の伸びに比べて利益の伸びがしっかり出ている点は、製品ミックス改善や高付加価値商品の拡販が効いていると読めます。 [Source](https://kabutan.jp/stock/finance?code=4206)
2026年3月期 第3四半期の進捗
- 売上高：1,862.39億円（前年同期比0.8%増）
- 営業利益：220.79億円（同4.2%増）
- 経常利益：240.33億円（同6.6%増）
- 親会社株主に帰属する四半期純利益：153.91億円（同7.3%増）
通期計画に対する進捗率は、売上高70.3%、営業利益76.1%、経常利益80.1%、純利益84.1%です。会社側は「概ね計画通りに推移」としており、2025年5月1日に公表した通期予想は据え置いています。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_summary.pdf) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_supportdata.pdf)
セグメント別の見どころ
化成品セグメントは売上高1,013.27億円、営業利益69.87億円で前年同期比では減収減益でした。接着剤や建設樹脂の一部で弱さが見られた一方、電子材料用高機能フィルムなど機能材料分野は堅調でした。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_summary.pdf)
建装建材セグメントは売上高849.12億円、営業利益185.29億円と増収増益で、全社利益を牽引しています。非住宅改修需要の取り込み、高付加価値商品の拡販、住器建材の伸長が寄与しており、アイカ工業の収益ドライバーとしての強さが目立ちます。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_summary.pdf) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_supportdata.pdf)
中期経営計画「Value Creation 3000 & 300」
| 目標項目 | 最終年度目標 |
|---|---|
| 売上高 | 3,000億円 |
| 経常利益 | 300億円 |
| AS商品売上高 | 280億円 |
| 海外売上高比率 | 50%以上 |
| ROE | 10%目処 |
| ROIC | 8%目処 |
中計の軸は、収益性の改善、成長事業の創出・育成、健全な経営基盤の構築です。国内外の化成品・建装建材の4市場それぞれで課題に合わせた付加価値向上と投資配分を行い、同時に成長市場へ積極投資する設計です。海外売上比率50%以上の目標からも、国内だけでなくグローバル展開の強化が重要テーマだと分かります。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/news/files/pdf/value_creation_3000_300_rev.pdf)
株主還元と株主優待
株主還元方針では、各期の連結業績、配当性向、内部留保を総合的に勘案しつつ、中期経営計画期間中は「減配をしない累進配当」を継続する方針です。加えて、機動的な自己株買いも検討するとしています。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/stock/restoration/)
| 決算期 | 年間配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| 2021/3期 | 107円 | 64.9% |
| 2022/3期 | 108円 | 53.8% |
| 2023/3期 | 109円 | 69.3% |
| 2024/3期 | 112円 | 47.3% |
| 2025/3期 | 126円 | 47.3% |
| 2026/3期予想 | 138円 | 47.2% |
2026/3期の配当計画は138円で、前期実績126円から12円増配。補足資料では16期連続増配、27期連続減配なしと説明されており、配当の見えやすさは大きな魅力です。なお、株主優待制度は実施していません。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/stock/restoration/) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_supportdata.pdf) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/stock/stockinfo/)
投資ポイント
- 建装建材の収益力が高い
第3四半期では建装建材が増収増益で、全社利益を大きく支えています。高付加価値建材の競争力が利益率改善に直結しています。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_summary.pdf) - 累進配当で株主還元が分かりやすい
減配しない方針を明示しており、増配実績も長いことから、配当投資家との相性が良い銘柄です。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/stock/restoration/) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_supportdata.pdf) - 中計の上振れ余地
2026/3期予想は経常利益300億円で、中計最終年度目標と同水準です。海外売上比率向上や成長投資が想定通り進めば、次の成長ステージへの期待も持てます。 [Source](https://kabutan.jp/stock/finance?code=4206) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/news/files/pdf/value_creation_3000_300_rev.pdf)
リスク要因
- 化成品事業の市況影響：接着剤や建設樹脂などは景気や需要環境の影響を受けやすく、建装建材ほどの安定成長が出ない局面があります。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_summary.pdf)
- 原材料価格・物流費：素材メーカーとして原料コストや物流費の変動は利益率を左右しやすいです。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/news/files/pdf/value_creation_3000_300_rev.pdf)
- 海外展開の実行リスク：海外売上比率50%以上を目標に掲げる一方、M&Aや海外事業の統合・収益化には時間差や不確実性があります。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/news/files/pdf/value_creation_3000_300_rev.pdf) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_supportdata.pdf)
総合評価
アイカ工業は、建材・素材のなかでも収益性、財務健全性、株主還元のバランスが良い銘柄です。足元では建装建材の強さが目立ち、化成品の回復が加われば一段の利益成長余地があります。累進配当の継続と中計の成長投資を両立できるかが、今後の株価評価を左右しそうです。高成長株というより、配当成長を伴う中期保有向きの安定成長株として見やすい1社です。 [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/files/pdf/report126_003_summary.pdf) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/stock/restoration/) [Source](https://www.aica.co.jp/company/ir/news/files/pdf/value_creation_3000_300_rev.pdf)
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